国企“走出去”亟需资金支持

2011年9月，财务部宣布了《关于编报2012年中央国有资源谋划预算建议草案的通知》(财企【2011】247号)，确定企业境外投资支出将获得2012年中央国有资源谋划预算的重点支持，为国有企业“走出去”给予了强有力的资金支持
。凭证《国务院关于试行国有资源谋划预算的意见》(国发【2007】26号)和《中央国有资源谋划预算境外投资资金治理暂行步伐》，并连系国有企业境外投资现实，应进一步施展国有资源谋划预算在国有企业“走出去”战略中的“指挥棒”作用，起劲指导国有企业的境外投资朝着国家、国资羁系部分的既定偏向康健、有序地生长
。

一、国有企业“走出去”亟需国有资源谋划预算的资金支持

(一)国有企业“走出去”面临重大资金需求

随着“走出去”的一直深入，特殊是2008年金融
；院笸庋笞什矍涣叩，国有企业抄底外洋资产越发频仍，动辄十几亿、几十亿甚至上百亿美金的外洋投资大单在中国买家手里越发变得习以为常
。并且在企业完成外洋并购生意后，后续仍需投入大宗的资金举行并购整合，可以说投资“黑洞”的吸金能力不可谓不小，资金需求不可谓不大
。

(二)国有企业“走出去”的融资渠道现在仍较为简单

由于生意金额动辄数十亿、上百亿美金，纯粹依赖企业自身实力，使用自有资金完成大额境外投资，绝对是不现实的
。若是使用自有资金，短期内巨额资金的拨付可以万无一失地抽闲企业的现金流，给企业的生产谋划造成重大的障碍，甚至给企业埋下资金链断裂的危害隐患，威胁企业的生涯和生长
。因此，面临云云巨额的资金需求，接纳融资方法逐渐成为了企业的首选方法
。特殊是，随着中国境外投资逐渐从原始的商贸、初级制造工业陆续向工业结构的更高端生长，投资的规模将进一步增大，资金的需求也将越来越兴旺，也因此，融资需求也将越来越为迫切
。

虽然近几年也不乏有乐成案例绕过融资而通过其他支付方法实现境外投资和大额并购的，如TCL使用注入资产方法并购汤姆逊彩电营业，遐想集团通过现金加股票方法并购国际商用机械(IBM)的PC营业，但不可否定，现在我国企业举行外洋投资仍主要使用现金支付方法，也因此怎样在境外投资中实现融资也对这些企业变得至关主要
。

虽然中国企业“走出去”的融资需求越来越为迫切，但由于一直以来金融支持力度缺乏，境外投资融资渠道仍相对较为简单
。一方面，虽然2006年证监会在海内推行通过换股吸收方法举行企业合并，立异了并购重组模式，取得了一定的效果
。但受A股市场非国际化的限制，以A股市场为主要融资平台的中国大部分企业无法接纳此种换股方法实现外洋并购
。另一方面，因海内银行能力有限，尚不可为境外投资企业提供成熟的离岸金融营业，且受银行自己外洋布点较少影响，也无法对企业境外投资提供再融资支持，加大了企业外洋投资的资金约束，关闭了又一个有用的融资渠道
。因此，除使用自有资金和部分少数企业可使用国际市场刊行债券举行融资外，企业只能通过向海内银行和国际银团贷款举行融资，境外投资的融资方法相对较为简单，加大了境外投资融资难的问题
。

(三)融资渠道简单加重了国有企业的债务肩负和财务危害

正是由于融资太过依赖于商业贷款模式，极大地加重了企业的债务肩负，形成高资产欠债率，给企业谋划戴上了一定的“精神枷锁”
。别的，由于债务肩负过重，企业再融资本钱也有所加大，面临较大的还本付息压力，使企业现金流保存一定的断裂危害，甚至牵连境内母公司，造成严重的财务
；
。例如，据有关媒体报道，在中铝收购力拓历程中，中铝需要支付128.5亿美元收购力拓9%的股权，而其时中铝现金流量净额仅为114亿元，约占需支付金额的13%
。重大的资金缺口使中铝融资愿望极为迫切，但由于融资渠道过于简单，在由国开行提供了部分贷款后，剩下的资金可能由雷曼投资银行提供了支持或担保
。但由于雷曼在金融
；行菀，这就使得中铝收购的力拓股权很可能被冻结，从而遭受较大损失
。这也再次说明，在国有企业境外投资中，融资渠道的过于简单，给企业带来了重大的债务危害和财务危害，也使境外投资袒露在了重大的危害隐患之下
。

可以说，随着中国国有企业境外投资的逐步深入，投资能力的一直提升，资金需求兴旺和融资难、融资渠道简单的矛盾变得越来越尖锐，融资难、融资渠道简单问题也逐渐成为阻碍境外投资进一步快速生长的主要障碍，特殊是因融资渠道简单而给企业造成的种种肩负和危害，更是使融资渠道简单的危害禁止忽视，追求新的资金渠道已成为国有企业境外投资所需关注的主要问题
。

二、应充分验展国有资源谋划预算在国有企业“走出去”战略中的起劲作用

(一)国有资源谋划预算有利于进一步推动国有企业“走出去”的生长壮大

随着国有企业“走出去”程序的进一步加速，受自身资金实力较为薄弱的影响，在一定水平上限制了国有企业境外投资的进一步生长壮大，特殊是现在因海内金融支持不力导致融资渠道过于简单，更在一定水平上阻碍了国有企业“走出去”的进一步生长
。别的，太过依赖融资方法知足企业境外投资的资金需求往往容易加大企业的财务肩负，给境外投资运行主体以致海内集团总部带来一定的财务危害隐患，最终造成“境外投资没搞乐成反而引火烧身拖累了境内总部”的尴尬时势
。因此，接纳融资方法举行境外投资也并非是解决资金缺乏的万能良药，需要掌握一定的“度”，在合理使用自有资金和融资渠道后仍无法获得知足的资金缺口，我们应研究接纳新的步伐加以解决
。

鉴于“走出去”战略的主要职位以及其在转变中国经济生长方法、深化国有企业刷新以及增进国有企业做大做强方面所施展的重着述用，使用国有资源谋划预算支持国家“走出去”战略非但没有违反国有资源谋划预算的设立初志，反而更好地施展了国有资源谋划预算的作用和价值
。因此，对切合一定条件的境外投资项目通过注入国有资源谋划预算的方法提供资金支持，一方面可以缓解企业的资金压力，降低融资历程中面临的财务危害，另一方面也可以促使国家集中实力着重作育几个境外投资项目，更好地与跨国巨头公司相抗衡，推动“走出去”战略的进一步深入，提高“走出去”的质量和水平，增进国有企业境外投资的进一步生长壮大，更好地在“走出去”历程中实现国家利益的***化
。

(二)国有资源谋划预算有利于进一步增强国有企业“走出去”的战略指导

可以说，自国家于2000年10月在十五届五中全会上首次提出“走出去”战略至今，十多年来，从经济效益角度看，国有企业的境外投资已取得较大成绩
。但境外投资差别于境内投资，除获取经济价值外，更应使用“走出去”的时机实现更大的战略价值
。但现在从战略角度来看，国有企业的境外投资还保存一些问题需要进一步加以规范和指导，如部分国有企业在境外投资时对配合国家宏观战略的重视水平不敷，甚至与国家有关战略相抵触
；又如，部分国有企业的境外投资与国资羁系部分的整体战略妄想要求不完全一致，以致恶性竞争征象时有爆发
；再如，部分国有企业针对境外投资未专门制订恒久生长战略，导致盲目投资情形时有爆发
。诸云云类情形都极洪流平地影响了国有企业在“走出去”历程中战略价值的实现，因此，增强国有企业境外投资的战略指导成为我们亟需解决的主要课题
。

鉴于此，使用国有资源谋划预算这一“诱人的胡萝卜”对知足国家宏观战略需求和国资羁系部分整体战略妄想的国有企业境外投资项目给予资金支持，可以在一定水平上施展国有资源谋划预算“指挥棒”的作用，增强国有企业“走出去”的战略指导，更好地实现“走出去”的战略价值，实现经济价值和战略价值的配合生长
。

(三)国有资源谋划预算有利于进一步增强国有企业“走出去”的危害管控

受国际情形及企业自身现实等内外因影响，国有企业“走出去”保存着较大的危害隐患
。特殊是由于境外投资与境内投资保存较大差别，导致境外投资危害越发错综重大，可预见性更低，危害爆发之后的掌控难度更大，造成的效果也越发严重
。也因此，怎样增强国有企业“走出去”的危害管控能力，更好地提防境外投资危害，确保境外国有资产清静已成为我们亟待破题的主要课题
。

鉴于此，使用国有资源谋划预算这一“胡萝卜”同样可以对切合境外投资危害管控标准的境外投资项目给予资金支持，在一定水平上施展国有资源谋划预算“指挥棒”的作用，增强国有企业在“走出去”历程中的危害关注和危害管控，***限度地降低境外投资危害，确保境外国有资产的保值增值
。

别的，由于国有资源谋划预算的特殊职位，也使得国有企业在使用其举行境外投资时获得的国家及社会的关注水平更高，使企业在详细使用时也将越发审慎，从另一方面也有利于企业提高“走出去”历程中对危害的管控水平，提防境外投资危害
。

三、相关配套刷新步伐

(一)建设国有企业“走出去”的战略指导评价机制

为更好地施展国有资源谋划预算的“战略指挥棒”的作用，应首先建设响应的战略指导评价机制，以使国有资源谋划预算的拨付做到“有据可依”，使企业治理者为获得国有资源谋划预算的资金支持，在境外投资前，不但关注投资的财务回报情形，还会切实关注其投资行为是否顺应和知足目今国家宏观战略生长的需要，是否顺应和知足国资羁系部分的整体战略安排，是否与国有企业自身的境外投资妄想相一致，以使其投资行为除爆发经济价值外，还能爆发相当的战略价值，以实现国有企业、国资羁系部分和国家共赢的时势
。

战略指导评价机制可从境外投资行为切合国家宏观战略情形、切合国资羁系部分战略安排情形、与企业自身境外投资计齐整致性情形等三个方面设置评价目的，凭证国家、国资羁系部分和企业自身的差别需求设置响应理想值区间，接纳专家打分法的方法举行详细评价
。战略指导评价机制不但可用于国有资源谋划预算的拨付，同样可以与绩效评价相挂钩，与企业向导人薪酬相挂钩，以更好地增强国有企业“走出去”的战略指导
。

(二)完善国有企业“走出去”的危害控制评价机制

为增强国有企业境外投资的危害管控事情，同样地，可充分使用国有资源谋划预算的指引作用，建设完善国有企业“走出去”的危害控制评价机制，指导国有企业在境外投资时关注相关的危害控制事情，确保外洋国有资产的清静
。

危害控制评价机制可从外部危害和内部危害两个方面设置危害评价指标
Ｋ剂康酵獠课：τ肽诓课：Φ牟畋鹞：υ，在设计外部危害评价指标时应主要思量企业面临外部危害时是否具有提防行动、预案等，以期降低系统危害爆发的概率(但无法降至0)
；在设计内部危害评价指标时，应主要思量企业是否保存不当投资行为进而容易引发内部危害的情形，以期加以关注和警示，以降低内部危害爆发的概率(可降至0)，镌汰损失
。

危害控制评价机制不但可用于危害控制的指导事情，还可按期为国有企业的境外投资“免费”做一次全身体检，使国资羁系部分更好地相识国有企业境外投资保存的危害及危害控制机制建设情形，为下一步决议提供参考，以使企业更好地康健、良性生长，实现国资羁系部分和国有企业的双赢
。别的，危害控制评价机制也可与绩效评价实现对接，与企业治理者的薪酬相挂钩，更好地使危害控制评价机制落到实处
。

(三)实现上述评价机制与国有资源谋划预算制度的衔接

在战略指导评价机制和危害控制评价机制起源建设之后，应实现二者与国有资源谋划预算制度的有用衔接，在是否拨付国有资源谋划预算时既要思量国有企业战略指导评价效果，也要思量境外投资危害控制评价效果，凭证国家及国资羁系部分在详细战略上的差别需要以及其对危害控制的差别要求，对切合条件的境外投资项目思量给予一定的资金支持，以此在境外投资战略指导和危害控制问题上做出亮相，更好地增进国有企业凭证国家和国资羁系部分的要求举行境外投资活动，施展国有资源谋划预算在国有企业“走出去”问题上的指导作用
。

(四)增强国有企业“走出去”使用国有资源谋划预算情形的动态监视

鉴于国有资源谋划预算的特殊性，在拨付和使用中均需较为审慎，以确保国有资源谋划预算的使用效益
。也因此，必需在拨付前和使用中等环节增强对国有企业“走出去”使用国有资源谋划预算的情形举行动态监视
。

一方面，在国有资源谋划预算拨付前，应增强对国有企业所申报境外投资项目的详细调研
。应评估国有企业使用自有资金情形和接纳融资等方法的合理水平，只有合理使用自有资金并穷尽其他合理融资方法后对仍保存资金缺口的重大境外投资项目方可思量给予资金支持，避免国有企业或太过依赖自有资金和融资方法导致财务肩负和财务危害过大，抑或仅仅妄想全额依赖国有资源谋划预算举行境外投资造成权责失衡而倒运于境外投资的顺遂开展
Ｋ剂康郊嗍禄岷憔蒙钊肫笠狄幌，对企业情形相知趣对较为深入，可在做出是否拨付国有资源谋划预算支持国有企业境外投资前听取相关监事会意见，确保决议的准确性和高效性
。

另一方面，在国有资源谋划预算拨付使用后，应增强对国有企业及其境外投资项目的动态监视，确保国有资源谋划预算的合理使用
Ｋ剂康郊嗍禄岬氖虑榉椒，可付与其监视检查国有企业境外投资项目使用国有资源谋划预算情形的职责，确保国有资源谋划预算的合理使用
。